首二句勾勒的是一幅辽阔雄浑的大景观：平沙万里，在月光下像是铺上了一层白皑皑的霜雪，燕然山上的新月，如弯刀般高悬。这「月似钩」带有思战之意，而燕山也是要让读者想到战斗，不过，李贺当时面对的并非边患，而是藩镇之祸。
后二句是说：到甚麼时候才能披上威武的鞍具，在秋天的战场上驰骋，建立功业呢？诗人是借咏马言志，诉说自己盼望建功立业却不获赏识的苦闷。李贺另有《南园十三首（其五）》云：「男儿何不带吴钩，收取关山五十州？」所倾吐的，也是这种报国情怀。
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